台新銀提投資心法 長多不畏利率升 首選價值股、高息債

在疫苗接種漸普及，新增確診人數下降，美、英國等成熟國家陸續解封下，全球經濟復甦動能可望加速，加上原物料價格走升、通膨預期增溫，帶動美國10年期公債殖利率攀升。台新銀行理財商品處副總經理盛季瑩表示，美債殖利率緩步走高反映民眾對景氣漸入佳境的預期，將觸發資金從成長股轉向價值股，不過漲多科技股卻面臨挑戰，科技業權重較高的那斯達克指數自歷史新高一度修正超過10%；另一方面，直接受惠於疫情趨緩的金融、能源等價值股崛起，標普500指數和道瓊工業指數水準屢創新高。

盛季瑩指出，美債殖利率走升，觸發資金從成長股轉向價值股，金融、能源和REITs等價值股擁修復潛力。以金融股為例，景氣好轉，放款動能增強，壞帳率可望降低，致銀行營運風險減降；殖利率上升將擴大淨利差，放款成長和淨利差改善使得金融業獲利出現轉機。而主要國家疫苗接種加速，汽車和航空用油有望回復疫前水平，加上各國政府大規模財政刺激政策下，用油需求持續增長，有助支持油價與能源股走勢。根據研調機構預估，基於油價從谷底走升和去(2020)年低基期效應，今(2021)年能源產業盈餘成長率高達767%(註1)，居標普500指數11大類股之冠；儘管能源產業今年盈餘基期已墊高，不過明(2022)年盈餘預估將再成長39%(註2)居各類股之首。除此之外，能源股具低評價、疫後回升題材和4.7%高股利(註3)優勢，也吸引股神巴菲特旗下公司波克夏（Berkshire）於去年第四季加碼能源股雪佛龍，顯示能源股具長期投資價值。在REITs方面，商用不動產的零售店面、飯店和辦公室等受疫情衝擊影響，導致美國REITs自去年以來的漲勢相對落後，展望後市，估計商用不動產最壞情況已過，美國REITs平均股利率目前水準達3.5％(註4)，兼具收益和資本利得潛力，有利於REITs展開後續補漲行情。

盛季瑩也提醒，美債殖利率走升，科技股卻遭遇逆風，惟疫後各國加速5G布建，擴大雲端運算、物聯網、人工智能(AI)和自駕車等應用，科技股中長期盈餘展望佳，仍屬長期投資之優良配置。然考量短期波動較大，建議民眾可透過定期定額方式參與。而在美債殖利率走高下，債券價格也可能受到挑戰，然而高收益債和新興市場美元債之高息收優勢可有效減輕利率上漲的影響，以抵禦利率風險。由於景氣加速復甦、企業營運前景轉佳，企業的財務體質將更趨穩健，違約率下降有利於高收益債表現；新興市場美元債則受益於油價等原物料價格上漲，新興市場國家經濟前景改善，在新興貨幣回穩吸引資金回流下，新興市場美元債可望重獲市場關注。

雖然近期盤勢受美債殖利率快速走升干擾，惟輝瑞、莫德納（Moderna）和嬌生所研發之疫苗在抗疫方面取得成效，隨著疫苗普及接種，經濟成長和企業獲利將加速復甦。盛季瑩表示，依據歷史經驗，此時資產配置建議應增持股性商品，才不會錯失未來資本增值潛力，如殖利率緩升，債券投資則以高收益債與新興市場美元債為主。由於股市長多趨勢不變下，民眾可依個別風險屬性及理財規劃審視目前投資部位，建構投資組合搭配定期定額方式以降低波動，參與景氣復甦所帶來的資本利得機會。台新銀行理財團隊也會持續為民眾掌握市場波動，適時提供專業、貼心的服務與投資建議，致力成為民眾投資理財智慧好夥伴。

註1: Refinitiv於2020/3/19預估標普500能源產業2021年盈餘成長767.1%

註2: FactSet於2020/3/19預估標普500能源產業2022年盈餘成長39.4%

註3: MSCI全球能源指數過去12個月平均股利率為4.72%，資料來源為彭博社截至2021/3/23數據

註4:美國REITs平均股利率取自MSCI US REIT指數，資料來源為彭博社截至2021/2/26數據